پایگاه خبری فولاد ایران - دلار آمریکا که امسال بدترین شروع سالانه خود را از زمان آغاز نظام نرخ ارز شناور بیش از نیم قرن پیش تجربه کرده، اکنون با تهدید تازه‌ای روبه‌روست؛ کاهش نرخ‌های بهره واقعی (تورم‌تعدیل‌شده) می‌تواند فشار نزولی جدیدی بر ارزش آن وارد کند.
طبق گزارش رویترز، سرمایه‌گذاران از ابتدای سال با پیش‌بینی آغاز دوباره چرخه کاهش نرخ بهره فدرال‌رزرو، دلار را تضعیف کردند. در حالی که بخش زیادی از کاهش نرخ‌های اسمی در قیمت دلار منعکس شده، کاهش نرخ‌های واقعی ممکن است هنوز به طور کامل اثر نگذاشته باشد.
فدرال‌رزرو احتمالاً هفته آینده نرخ‌ها را کاهش خواهد داد؛ تصمیمی که در شرایط تورم ۳ درصدی – بالاتر از هدف ۲ درصدی بانک مرکزی – اتخاذ می‌شود. این موضوع باعث کاهش فاصله نرخ‌های واقعی آمریکا با اقتصادهای توسعه‌یافته دیگر خواهد شد و به زیان دلار تمام می‌شود.
اکنون نرخ واقعی فدرال‌فاندز در محدوده ۱.۳ تا ۱.۸ درصد برآورد می‌شود؛ بسیار بالاتر از منطقه یورو، بریتانیا و به‌ویژه ژاپن که نرخ‌های واقعی منفی دارند. برخی تحلیلگران معتقدند همین مزیت نسبی کوتاه‌مدت مانع سقوط شدیدتر دلار در ماه‌های گذشته شده است. اما در بازار اوراق میان‌مدت و بلندمدت، این مزیت تقریباً از بین رفته و به کوچک‌ترین سطح از اوایل ۲۰۲۲ رسیده است. کاهش ۱۰ درصدی ارزش دلار در سال جاری نیز عمدتاً ناشی از همین افت فاصله بازدهی واقعی در سررسیدهای پنج و ده‌ساله بوده است.
معامله‌گران بازار آتی نرخ بهره پیش‌بینی می‌کنند فدرال‌رزرو تا پایان سال آینده حدود ۱۵۰ واحد پایه از نرخ‌ها بکاهد؛ بیشترین کاهش در میان اقتصادهای بزرگ، اما در عمل هم‌تراز با دیگر کشورها. در عین حال، تورم در آمریکا همچنان بالاتر از هدف باقی مانده و پیش از اثرگذاری کامل تعرفه‌های جدید بر قیمت‌ها، سطح بالایی دارد.
تحلیلگران جی‌پی‌مورگان هشدار داده‌اند که در صورت نبود رکود، احتمالاً تا سال ۲۰۲۶ برای ششمین سال پیاپی هدف‌گذاری تورم محقق نخواهد شد. آنان یادآور شدند که از سال ۲۰۲۱ بانک‌های مرکزی به طور میانگین تورم هسته را یک درصد کمتر از واقع برآورد کرده و ۱.۵ درصد بالاتر از هدف‌های رسمی با آن مواجه شده‌اند. فدرال‌رزرو به دلیل جایگاه جهانی‌اش در این میان بیش از سایرین زیر ذره‌بین قرار دارد؛ پیش‌بینی‌های آن به طور متوسط ۱.۳ درصد خطا داشته و تورم واقعی تقریباً دو درصد بالاتر از هدف ۲ درصدی بوده است.
با وجود این، نشانه‌هایی از کاهش احتمالی فشارهای قیمتی وجود دارد. بازار کار آمریکا ضعیف‌تر به نظر می‌رسد و با تجدیدنظر کاهشی در داده‌های رشد اشتغال، اگر بیکاری بالا رود، تقاضای مصرف‌کننده و فشار تورمی می‌تواند افت کند.
با این حال، انتظارات تورمی خانوارها همچنان بالا و نزدیک به ۵ درصد است. شرایط مالی در آمریکا در آسان‌ترین سطح چند سال اخیر قرار دارد و محرک‌های پولی و مالی بیشتری نیز در راه است.
ترکیب این عوامل نشان می‌دهد نرخ‌های واقعی آمریکا احتمالاً پایین‌تر خواهد آمد و این امر می‌تواند به فشار بیشتر بر دلار منجر شود.
منبع: Reuters