پایگاه خبری فولاد ایران – افزایش تورم یک تغییر بازی برای بانک های مرکزی به وجود آورده است. چند سال پیش، زمانی که تورم سرسختانه علیرغم کاهش یکسری نرخ بهره پایین بود، بانک‌های مرکزی ابزار خود را برای بالا بردن تورم به کار بردند. این منجر به خرید دارایی های به ارزش تریلیون ها یورو شد. با شتاب گرفتن تورم به بالاترین حد تاریخی در سال 2022 و افزایش نرخ های سیاستی، اکنون زمان معکوس کردن این معیار خارق العاده فرا رسیده است.
برنامه‌های خرید سیاست پولی سیستم یورویی از محیطی با تورم بسیار کمتر از هدف 2 درصد همراه با نرخ‌های بهره پایین گذشته سرچشمه می‌گیرند. برای اجرای دستور ثبات قیمت، عوارض جانبی منفی در آن زمان تحمل می شد. عواقب آن ردپای قابل توجه بازار ناشی از برنامه های خرید و تقریباً 40 درصد از بدهی عمومی در دستان سیستم یورو، به طور فزاینده ای قابل مشاهده است.
ازدحام گروه‌های سرمایه‌گذار سنتی، به عنوان مثال در بازار اوراق بهادار با پشتوانه دارایی، یک اثر جانبی دیگر را نشان می‌دهد. در نهایت، نقش برجسته و پایدار بانک‌های مرکزی در بازارهای اوراق مشارکت و اوراق قرضه تحت پوشش می‌تواند نقدینگی بازار را مختل کند و ناشران را از پایگاه سرمایه‌گذار سنتی خود دور کند.
به عنوان یک اصل کلی، بانک‌های مرکزی باید تنها در حدی که برای اهداف سیاست پولی لازم است در بازارهای مالی مداخله کنند. امروز، ما با شرایط متفاوتی نسبت به زمانی که برنامه خرید دارایی (APP) شروع شد، مواجه هستیم. تورم بیش از حد نیاز به پاسخی قاطع دارد که ما در سیستم یورو به دنبال آن هستیم. نرخ های کلیدی سیاست ابزار اصلی برای هدایت سیاست پولی در این مسیر هستند و کاهش ترازنامه از این مسیر محدود کننده در سراسر منحنی بازده پشتیبانی می کند.
اکنون زمان آن فرا رسیده است که یوروسیستم حضور خود را در بازار کاهش دهد. این سیستم شروع به کاهش ردپای بازار خود با کاهش دارایی هایش به میزان متوسط 15 میلیارد یورو در ماه بین مارس تا ژوئن 2023 خواهد کرد. این تقریباً 50 درصد از بازخریدهای مورد انتظار در دارایی ها در مرحله اولیه ترازنامه است. از دیدگاه عملکرد بازار، دلایل خوبی برای چنین رویکرد سنجیده ای وجود دارد. اولاً، بازارهای مالی از اوایل سال 2022 با نوسانات بالا و بازدهی رو به رشد مواجه شده اند، که باعث افزایش ریسک بودجه بسیاری از سرمایه گذاران در بازارهای با درآمد ثابت شده است. دوم، سهولت جذب حجم بالاتر اوراق قرضه احتمالاً به دورنمای تورم و مسیر نرخ بهره مورد انتظار ارتباط نزدیکی خواهد داشت. در نهایت، احتمالاً سهم بیش از حد نسبتی از انتشار اوراق قرضه افزایش یافته در سال جاری در منطقه یورو در نیمه اول سال وارد بازار خواهد شد.
به گزارش فولاد ایران، با کاهش ترازنامه‌ها، ما وارد قلمرو انقباض کمی می‌شویم، که تئوری زیادی برای آن وجود دارد، اما تجربه عملی نسبتا کمی برای استفاده از آن وجود دارد. این یک چالش برای بانک های مرکزی و فعالان بازار است. با این حال، شواهد فزاینده ای از بازگشت سرمایه گذاران به بازارهای با درآمد ثابت وجود دارد. بازده و کوپن بالاتر انگیزه ها و فرصت هایی را نه تنها برای خریداران ساختاری مانند بیمه گران یا صندوق های بازنشستگی، بلکه برای سرمایه گذاران حساس تر به قیمت، ایجاد می کند.
بسیاری از سرمایه گذاران نهادی، که در سال های اخیر به غیر نقدشونده ترین بخش های خود، مانند املاک و زیرساخت ها، اضافه کرده اند، اکنون ممکن است دوباره نگاه دقیق تری به دارایی های با درآمد ثابت منطقه یورو داشته باشند. در مجموع، خروج قابل پیش بینی و واضح یوروسیستم از دارایی های خود، از مبارزه علیه تورم بدون ایجاد آشفتگی در بازار حمایت می کند. یوروسیستم سرعت و دامنه اقدامات خود را در اوایل تابستان مجددا ارزیابی خواهد کرد و در انجام این کار، می تواند مسیر آینده بلندپروازانه تری را در نظر بگیرد.
منبع: فایننشال تایمز